加拿大前央行行长史蒂芬·波洛兹（Stephen Poloz）本周在接受CTV News专访时表示，加拿大与美国经济正同步陷入“显性放缓”，并正在接近技术性衰退的边缘。他警告，贸易战、地缘摩擦与技术变革正在共同施压北美经济，而现有的政策工具可能不足以应对这场系统性转型。

“我们正在看到的是一个双向下行的过程，两个经济体都在朝着衰退滑行，”波洛兹说，“虽然尚未满足定义上的两个季度负增长，但多个关键指标正在同步恶化。”

■ 人工智能冲击初级岗位

波洛兹特别指出，加拿大劳动力市场正在经历结构性变化，而8月失业率的飙升或与人工智能对低技能工作的替代效应有关。数据显示，加拿大8月失业率升至7.1%，创下近八年来最高（不含疫情期间），青年失业率更高达14.5%。

“我们可能正在看到AI对就业市场首次产生统计意义上的影响。它通常从入门级、重复性岗位开始，而数据正在指向这一趋势。”波洛兹表示。

■ 消费“仍坚挺”，但难掩下行轨迹

尽管劳动力市场承压，波洛兹指出，加拿大国内旅游与“买国货”趋势在短期内支撑了零售销售，“这是一种典型的应激反应，但不具备持续性。”他认为，若消费信心继续受挫，零售支出将在第四季度转向疲软。

■ 贸易战代价加剧，加美正分道扬镳？

对于美加关系，波洛兹表示，目前贸易战和关税博弈的成本正在由双边企业和消费者共同承担，这对两国经济形成实质性伤害。他指出：“我们原以为贸易战可能迫使政府反思政策方向，但眼下这种希望已十分渺茫。”

波洛兹强调，加美企业必须为“去全球化的新现实”做准备，包括重建供应链、寻找非美市场与投资替代路径。“主权经济时代已经到来，那将是一场痛苦的重构。”

■ 市场前景：更少幻想、更多准备

波洛兹的言论折射出一种理性悲观主义：市场与政府都必须调整预期。在财政空间受限、利率尚高的背景下，北美央行未来的操作空间将非常有限。波洛兹并未明确预测降息时点，但强调未来数季度“将极其关键”。

📌 结语：波洛兹以其一贯审慎的风格，发出警讯——加美经济的“旧引擎”正在熄火，而“新常态”尚未找到路径。

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在全球地缘风险激增、加美关系不断重塑的背景下，加拿大新任总理马克·卡尼正试图用一份颠覆传统逻辑的秋季预算，向加拿大民众解释一个深刻转变：从“养民”到“护国”，从“补贴”到“投资”。

据了解，该预算将优先投入军费、基础设施和战略产业项目，压缩传统社会福利支出，并首次尝试用“资本性支出”框架重构财政话语体系。这不仅是财政策略的转向，也是一场政治信任的再定义。

■ 政府角色的再定位

卡尼试图将预算重心从“服务性国家”调整为“战略型国家”——强调国家必须在国防、能源与科技领域具备自主能力，以应对中美贸易战、北约承诺压力以及全球安全重组。

渥太华大学财政研究所副所长萨希尔·汗指出：“这是一次国家角色的结构性再塑，加拿大要摆脱对美依赖，就必须自我加税、自我投资、自我承担成本。”

■ 民生与安全的张力

然而，这种优先级调整难免引发争议。在经济放缓、住房危机与生活成本高涨的背景下，民众对社会保障的依赖持续上升。如今预算却可能削减15%部门开支，其中包括教育、福利、移民服务等。

“自由党一直以关怀民生为基础，现在突然转向‘国家安全型开支’，等于重写社会契约。”一位不愿具名的财政部前高层表示，“卡尼必须向全国人民清楚说明，这笔账怎么算。”

■ 谁来为“主权”买单？

财政专家担忧，政府若不能在透明度上做足功夫，很容易被批为“技术包装”赤字。“说白了，就是借更多钱买导弹、修公路、补贴矿产公司，但叫它‘资本支出’，让它听起来像买未来的红利。” 加鼎银行副首席经济学家兰德尔·巴特利特直言。

卡尼政府的回应是：“主权不是免费的”。联邦财政部长商鹏飞上周表示，未来三年将在保持赤字“可控”的前提下，加速推进基础设施、北方战略与能源独立。新预算也将引入“财政透明新工具包”，包括项目评分机制和收益模拟模型，以平息社会对“借债投资”的疑虑。

■ 财政 vs 政治：卡尼的首场大考

作为前加拿大央行行长，卡尼拥有过硬的金融专业能力。但此次预算将是对他政治能力的首次真正检验。

“数字不会说谎，但预算是讲故事的工具，”C.D. Howe Institute财政研究主任劳林指出，“卡尼需要讲清楚：这个时代的自由党政府，究竟是为哪种加拿大而投资？”

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加拿大央行正站在货币政策转向的关键十字路口。随着疲弱的就业数据再次敲响经济放缓的警钟，货币市场对该行将在下周三（9月17日）降息的押注已高达92%。在全球主要央行中，加拿大央行或将成为下一位正式迈出宽松步伐的成员——甚至可能早于美联储。

尽管此前三次会议均维持基准利率在2.75%不变，但8月份突如其来的6.6万个就业岗位流失，已将市场情绪彻底翻转。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，降息25个基点的可能性在就业报告发布后的24小时内，从55%飙升至92%。这不仅是一组数据的作用，更是一连串信号的集结反应。

“这份报告是一记重锤。”CIBC资本市场经济学家Andrew Grantham在客户备忘录中写道，“疲软不仅出现在对美国关税敏感的行业，更蔓延至专业服务、制造业与教育领域，显示经济下滑趋势正加速扩散。”

与之对照的是美国劳动力市场的渐进式放缓。在8月非农就业报告显示新增岗位低于预期后，市场也开始押注美联储本月降息。然而，两国的政策环境并不完全对称。

“从就业恶化的程度和通胀的相对压力来看，加拿大降息的合理性更强。”First Avenue Investment Counsel首席投资官Brian Madden指出，“加拿大失业率已升至7.1%，为除疫情期间外的9年新高。而同期美国的失业率仅为3.8%。”

与此同时，尽管加拿大的总体通胀率已回落至1.7%，低于央行2%的目标，但央行更为重视的核心通胀指标（核心中值和修正平均值）仍维持在2.4%，这让一些分析师对是否该立即降息仍持保留意见。

BMO资本市场首席经济学家Douglas Porter指出：“从通胀角度看，风险仍未解除。但央行必须权衡其对价格稳定的承诺与避免经济硬着陆的必要性。”

这种两难局面正反映出央行面临的核心问题：是否应在劳动力市场显著恶化之前主动采取预防性宽松，还是等待更明确的通胀回落信号后再行出手？

“我们预计未来几个月失业将持续上升，”阿尔伯塔中央银行首席经济学家Charles St-Arnaud表示，“而受美国保护主义政策影响的行业将继续承压，经济的闲置产能比预期更大，这使得降息更有迫切性。”

加拿大央行的下一步决策很可能取决于即将于9月16日公布的最新消费者物价指数（CPI）数据。分析人士普遍认为，只要该数据未显示通胀明显反弹，9月降息已成大势所趋。

凯投宏观（Capital Economics）北美经济学家Alexandra Brown则更为乐观：“在当前形势下，9月降息几乎板上钉钉。我们预计年底前还有至少一次降息。”

若预测成真，加拿大将率先在G7经济体中重启降息周期，为全球货币政策走向打开一个重要信号窗口。更重要的是，这也将检验央行在全球通胀与经济增长双重压力下的政策灵活性。

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