【渥太华讯】加拿大经济在2025年末意外踩下刹车。加拿大统计局周五公布的数据显示，去年第四季度国内生产总值（GDP）按年化计算萎缩0.6%，远低于市场此前“零增长”的普遍预期，也与第三季度经修正后的2.4%增速形成鲜明反差。

这一结果令2025年全年经济增长率降至1.7%，创下自2020年疫情冲击以来的最低年度增幅。表面上看，加拿大并未陷入全面衰退，但数据结构揭示出更复杂的信号：企业在年末大幅消耗库存，而非扩大生产，成为拖累增长的关键因素。

统计局数据显示，企业在第四季度从库存中提取了234.6亿加元的商品，规模几乎与一年前为应对美国关税预期而提前清库存的情况相当。此前两个季度企业持续补库存，而年末突然转向消耗，显示需求动能不足或企业对前景持更审慎态度。

房地产投资的疲软进一步加重压力。包括公寓、共管公寓及独立屋在内的住宅建设投资按年化计算下降4.4%，凸显高利率环境下开发与购房活动仍受抑制。

不过，并非所有领域都在收缩。第四季度出口增长1.5%，高于上一季度的0.9%，主要受黄金出口推动；家庭消费回升0.4%，扭转此前下降趋势；整体资本投资增长0.8%，部分来自政府在武器系统方面的支出增加。按月计算，12月GDP增长0.2%，显示工业层面尚存韧性。

统计局初步估计，2026年1月经济可能陷入停滞，但数据仍待修订。这意味着加拿大经济在进入新一年时缺乏明显加速迹象。

市场的反应迅速转向货币政策前景。根据彭博社追踪的隔夜指数掉期数据，投资者目前押注加拿大央行在7月15日议息会议上降息25个基点的概率接近40%。当前基准隔夜利率为2.25%，交易员预计到夏季或小幅下探至约2.19%以下。

分析人士指出，央行面临两难：通胀压力虽较高峰回落，但尚未完全消散；与此同时，经济增长放缓、库存回调与房地产投资疲弱，均为宽松政策提供理由。若一季度数据继续疲软，降息预期可能迅速升温。

库存波动往往被视为技术性因素，但在当前环境下，它更像是企业信心的温度计。当企业选择消耗而非生产，意味着对未来需求的判断趋于保守。对政策制定者而言，这或许是比单季负增长更值得关注的信号。

加拿大经济尚未跌入衰退，但增长引擎明显降速。下一步，是短暂调整，还是更深层放缓的前奏，将取决于消费、房地产与全球需求能否在春季重拾动能。