在全球主要经济体纷纷讨论“软着陆”之际，加拿大却正在滑入一条更为隐蔽、也更危险的轨道——一场没有剧烈崩盘、却持续失血的“温水式衰退”。多项最新经济指标显示，加拿大经济表面平静，内里却已显疲态，而货币政策的传统“解药”，正在失效。

加拿大央行自2024年以来已累计降息275个基点，政策力度不可谓不大。然而，经济并未出现预期中的反弹。人均GDP持续下滑，全年经济增速徘徊在1%左右，明显低于潜在增长水平。罗森伯格研究公司创始人、首席经济学家戴维·罗森伯格直言，这种局面本身就已经构成“事实上的衰退”。

与传统周期性衰退不同，加拿大当前的困境并非由高通胀或金融危机触发，而是源于内需长期疲软与结构性依赖的双重挤压。住房与制造业，这两个对利率变化最为敏感的行业，几乎同时“熄火”。全国房价已连续数月停滞甚至下跌，同比下降约2%；制造业产出则在美国经济强劲增长的背景下，反而下滑5%，暴露出加拿大全球竞争力和产业韧性的不足。

更值得警惕的是，通胀已不再是问题。几乎所有核心通胀指标都已回落至央行目标区间内，但消费与投资却没有随之复苏。即便剔除通胀因素，零售销售的真实增长也接近于零，显示家庭部门在高负债与高房贷成本的挤压下，消费意愿明显受限。

财政刺激同样未能托底。住宅建设投资过去一年几乎原地踏步，市场曾寄望降息重新点燃房地产热度，但现实却是需求持续观望、信心不足。外部环境方面，加元贬值并未带来出口红利，反而凸显加拿大对美国市场的过度依赖以及产业升级的滞后。

罗森伯格认为，真正的矛盾在于利率仍然偏高，货币政策尚未触及“足够宽松”的区间。他预计，政策利率最终可能低于当前水平，而这将进一步加大加元下行压力。事实上，与澳元和新西兰元等“商品货币”相比，加元的相对走弱，正反映出加拿大内需和经济韧性的不足。

这场“无声衰退”或许不会引发市场恐慌，却可能长期侵蚀增长潜力。对于加拿大而言，问题已不只是“是否继续降息”，而是如何重建内生增长动力——否则，低增长可能成为新的常态。

曾陪伴几代加拿大人成长的玩具连锁巨头，如今站在命运的悬崖边缘。加拿大玩具“反斗城”（Toys “R” Us Canada）日前向安大略省法院申请债权人保护，公开承认其已无力应对累计超过1.2亿加元的供应商欠款，以及尚未披露具体数额的房租债务。这一决定，标志着加拿大传统实体零售业的又一次重大坠落。

根据公司提交的法庭文件，在过去两年内，“反斗城”已关闭53家门店，试图通过收缩战线止血。然而，即便在裁员、削减库存、与供应商重新谈判等多轮自救行动后，企业现金流依然持续恶化。通胀高企、劳动力成本上升、供应链反复中断，加之电商平台对玩具零售的结构性冲击，最终将这家老牌企业推入重组程序。

目前，加拿大玩具“反斗城”仅剩22家门店仍在运营，但公司已明确警告，门店数量可能进一步减少。法院指定的第三方监管机构指出，不排除清算部分门店资产、出售家具与设备，甚至整体出售品牌和业务的可能性。换言之，这不只是一场“暂时避债”，而是一场关乎生死的重组博弈。

值得注意的是，这场危机并非孤立事件。母公司Putman Investments自2021年接手该业务以来，已接连关闭或重组多个零售品牌，包括T. Kettle和短命的Rooms + Spaces。其关联公司Everest Toys去年亦进入接管程序。这一连串动作，折射出加拿大非必需消费品零售的系统性压力。

在零售分析人士看来，“反斗城”的困境并不仅仅是经营失误，更是商业模式老化的结果。大型门店、重资产租赁、依赖节假日消费的模式，在高利率与线上消费主导的时代显得愈发脆弱。消费者仍然为孩子买玩具，但不再需要一家占地数万平方英尺的实体店来完成这一行为。

对于加拿大零售业而言，“反斗城”申请债权人保护是一个警示信号：品牌影响力和情怀，已不足以对抗结构性变革。当童年的象征被迫拆解出售，这场破产重组不仅关乎一家企业的命运，也宣告了一个零售时代的加速退场。

在美国政治史上，金钱与权力的交汇从不新鲜，但一笔发生在总统就职前夕、横跨加密货币、地缘政治与人工智能的秘密交易，仍然让华盛顿震动不已。根据公司文件与多名知情人士披露，阿布扎比王室核心人物的代表，在唐纳德·川普正式宣誓就任前四天，与川普家族控制的加密货币初创公司World Liberty Financial签署了一项高达5亿美元的股权协议，其中1.87亿美元直接流入川普家族相关实体。

这并非一宗普通的商业投资。买方背后，是被称为“间谍酋长”的塔赫农·本·扎耶德·阿勒纳哈扬——阿联酋总统的弟弟、国家安全顾问、并掌控着规模超过1.3万亿美元的投资帝国。他长期致力于推动阿联酋跻身全球AI强国，而获得美国最先进的AI芯片，被视为这场国家级战略的命门。

耐人寻味的是，交易签署的时间点，与美阿关系的关键转折高度重合。就在这笔投资完成后不久，川普政府迅速重启并推进对阿联酋的AI芯片出口谈判，最终承诺每年向该国提供数量可观的高端芯片，为建设全球顶级数据中心铺路。尽管白宫坚称“不存在利益冲突”，但在批评者看来，这种政策转向与资金流向之间的时序关系，已经远超巧合。

World Liberty本身几乎没有成熟产品，仅通过代币销售获得有限收入，却在短时间内估值飙升，并成为中东资本进入美国加密金融核心圈的跳板。协议显示，阿方不仅成为最大股东，还获得董事会席位，而相关董事同时在塔赫农旗下的AI公司G42担任高管——这家公司正是美国情报部门长期关注的对象，原因在于其与中国科技企业的历史联系。

从更宏观的角度看，这起事件折射出一种新型政治经济模式：国家级战略不再只通过外交谈判完成，而是嵌入私人资本、家族企业和新兴金融工具之中。加密货币、AI芯片与总统赦免权，被编织进同一张利益网络，模糊了公共决策与私人收益的边界。

法律专家警告，这样的安排可能触及美国宪法中的“外国薪酬条款”，其初衷正是防止外国势力通过金钱影响美国官员。然而在现实政治中，这条红线正变得愈发模糊。正如一名前白宫道德律师所言，这不仅是潜在的违法问题，更可能“玷污美国外交政策的公信力”。

对白宫而言，这是一场高风险的平衡游戏：一边是中东盟友承诺的万亿美元投资和地缘政治合作，另一边是国内对权钱交易的强烈质疑。对世界而言，这起交易释放出的信号同样清晰——在AI时代的全球竞赛中，技术、资本与政治，正在以前所未有的方式深度捆绑。

随着全球电动车竞争愈发激烈，中国车企比亚迪（BYD）在加拿大市场悄然迈出关键一步。据温哥华港湾独家报道，比亚迪已获加拿大交通部 Appendix G（附录 G）正式批准，其深圳与西安工厂生产的四款主流电动车——Dolphin（海豚）、Seal（海豹）、Atto 3（元 PLUS）以及 Seagull（海鸥）——均具备向加拿大进口的合法资格。

这一批准在行业内被视为“提前布局”的典型案例。加拿大曾于2025年暂停新的乘用车 Appendix G 申请，使得多数海外车企若欲进入市场，将面临长时间的逐案审批。然而，比亚迪在政策冻结前完成审批，为其进入加拿大市场赢得了宝贵先机。业内人士指出，这意味着比亚迪只需在关税调整后，即可迅速启动进口业务，无需再次经历繁琐的监管流程。

比亚迪的优势不仅在于合规资质，更在于完整的供应链和物流掌控能力。公司拥有自有汽车滚装运输船队，这在全球汽车行业中并不多见。一旦船舶驶向加拿大，便将成为比亚迪正式进军北美市场的最直接信号。

不过，比亚迪仍面临商业运营层面的挑战，包括建立经销网络、完善售后服务和品牌推广体系，这些都是特斯拉在多年布局中已解决的问题。相比之下，蔚来、小鹏、理想等其他中国品牌，仍需等待 Appendix G 重新开放或依赖逐案审批，其市场切入速度明显滞后。

与此同时，另一家中国车企奇瑞（Chery）也在为加拿大市场做前期准备。近期，有行业人士透露，奇瑞在 LinkedIn 和猎聘平台积极招聘关键岗位，计划在多伦多设立办公室，推动旗下 Omoda 与 Jaecoo 品牌的长期发展。然而，截至目前，奇瑞尚未获得加拿大 Appendix G 批准，这意味着其正式进口仍需等待。

比亚迪的提前获批不仅体现出其对国际市场节奏的敏锐把握，也反映了中国车企在全球电动车产业链中正逐步从“跟随者”向“引领者”转变。在北美市场电动车需求持续增长的大背景下，接下来比亚迪将如何以速度和规模抢占市场，将成为业内关注的焦点。

从总量看，2025年的加拿大新车市场似乎回到了熟悉的轨道。全年约190万辆的新车销量，略高于过去十余年的平均水平，被不少行业人士称为一个“正常年份”。但如果把镜头从宏观数字拉近到具体车型，就会发现，这个“正常”，掩盖着一场正在加速的结构性重排。

在高利率、车价高企、补贴退场与国际贸易摩擦的多重挤压下，2025年的加拿大汽车市场呈现出明显的分化：主流品牌整体走强，边缘车型和政策依赖型产品则集体承压。销量最差的10款车型，几乎成为这一趋势的缩影。

在剔除豪华品牌、停产车型和数据不透明的特斯拉后，多家媒体统计显示，2025年加拿大销量最低的车型中，电动车占据了显著比例。斯巴鲁Solterra、大众ID. Buzz、本田Prologue、日产Leaf、丰田Crown等车型，年销量均徘徊在千辆上下，部分甚至不足500辆。对一个年销量近200万辆的市场而言，这样的数据几乎可以忽略不计。

更值得注意的，是这些“垫底车型”的共同特征。首先，它们中的多数高度依赖政府补贴。在联邦电动车购车补贴突然退出后，加拿大纯电动车市场份额从2024年底的13.9%迅速下滑至2025年中期的5.4%，真实需求的“退潮”几乎立刻显现。日产Leaf销量同比暴跌64%，斯巴鲁Solterra下滑45%，并非产品突然变差，而是价格与消费者心理预期之间出现了断裂。

其次，不少车型在定位上“夹在中间”。例如定价偏高、空间与功能又未明显优于传统SUV的大型电动车或跨界车型，在通胀压力下很难说服消费者“为理念买单”。大众ID. Buzz的情怀设计、丰田Crown的跨界尝试，都在现实的价格和用途考量面前显得力不从心。

与此同时，传统燃油车并非全线溃败。日产Armada、丰田Sequoia等全尺寸SUV虽然销量不高，但跌幅相对可控，显示出在特定消费群体中仍有稳定需求。这也印证了一个正在形成的共识：在加拿大这样地广人稀、冬季严寒的市场，消费者对续航、充电便利性和性价比的敏感度，远高于政策制定者的预期。

从这个角度看，2025年并非只是一个“恢复正常”的年份，而更像是一个校准现实的转折点。政策红利退场后，电动车从“被推着卖”进入“凭实力卖”的阶段；车企过去几年押注的部分产品路线，开始接受市场的冷酷检验。

190万辆的总销量，给行业吃了一颗定心丸；但销量榜单底部的那些车型，却发出了更清晰的信号：在加拿大，未来卖得动的，不是概念、不是口号，而是能真正融入消费者日常生活的车。

在地缘政治紧张与贸易摩擦加剧的背景下，加拿大主要股指周一开盘创下历史新高，而黄金价格则飙升至每盎司5,100美元以上，显示投资者在避险与盈利机会之间寻求平衡。

周一，S&P/TSX综合指数上涨0.57%，至33,334.77点，矿业股成为涨势主力，带动整体市场抵消了美国总统特朗普威胁对加拿大商品征收100%关税的不确定性。特朗普警告称，如果加拿大与中国签署自由贸易协议，将对加国产品采取极端关税措施。但加拿大总理马克·卡尼回应，加拿大并无此类计划，试图稳定投资者信心。

黄金价格持续飙升，是多重因素叠加的结果。一方面，美元处于数月低位，使以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力；另一方面，国际政治和贸易不确定性提升了避险需求。BullionVault研究主管Adrian Ash指出，“今年推动贵金属上涨的最大因素还是特朗普及其政策的不确定性”，而亚洲与欧洲的首次投资者正加速买入黄金和白银。

Capital.com分析师Hathorn形容，这是“财政主导、地缘政治分裂以及央行信誉受质疑下的完美风暴”，贵金属不仅是对冲工具，也成为替代资产。

除了黄金，白银与铂金也同步创下历史新高。今年以来，金价已上涨近18%，而2025年累计上涨64%，法国兴业银行分析师甚至预测年底可能突破6,000美元/盎司。

市场同时关注企业财报季，美国标普500指数成分股中，苹果、微软、Meta与特斯拉等巨头的业绩与指引，将直接影响全球股市情绪。英特尔的业绩下滑显示科技股估值偏高，任何小幅失误都可能引发对AI行情的重新评估。

在全球市场分化的背景下，加拿大股市逆势上涨凸显出矿业股和贵金属在经济不确定性中的双重价值：既是避险选择，也是收益驱动。投资者正在用黄金与矿业股为组合加装“安全气囊”，以应对贸易摩擦、货币波动及政策不确定性交织的复杂局势。

加拿大统计局1月19日公布的最新数据显示，2025年12月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，略高于市场预期的2.2%，引发投资者对央行货币政策前景的重新评估。其中最引人注目的是食品价格的飙升——整体上涨6.2%，其中杂货店价格上涨5.0%，餐饮价格甚至高达8.5%。

专家分析认为，这一波食品价格上涨主要受到季节性因素与联邦政府去年年底实施的GST/HST减税假期影响。经济学家指出，这种基数效应可能使通胀数据在短期内呈现“虚高”现象，而非真正的结构性通胀压力。

然而，核心通胀指标却呈现明显降温趋势。剔除食品和能源后的CPI在过去6个月保持低位波动，年化增速仅约0.3%，接近央行目标区间下限。这一分化态势让加拿大央行在政策选择上陷入两难：整体通胀数据似乎要求维持紧缩姿态，但核心指标却为宽松提供空间。

投研机构Rosenberg Research创始人戴维·罗森伯格指出：“从潜在通胀角度看，央行没有理由加息。实际GDP增速几乎停滞，全职就业岗位增长放缓，通胀压力并不具威胁性。”他认为，央行更应关注长期趋势而非短期食品价格波动。

与此同时，凯投宏观北美副首席经济学家斯蒂芬·布朗认为，随着核心通胀低于央行2%的目标，以及经济可能在去年第四季度出现收缩，再次降息的可能性正在上升。他强调：“短期CPI上涨不能掩盖整体经济放缓的信号。”

蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特则持谨慎态度。他指出，虽然多数核心通胀指标放缓，但整体CPI仍在上涨，尤其是食品价格飙升，这意味着降息空间有限，除非经济出现更大幅度的恶化。

牛津经济研究院高级经济学家迈克尔·达文波特强调，加拿大央行将继续关注潜在通胀而非短期波动。他预测，由于经济中仍存在过剩产能以及美国关税带来的不确定性，央行在1月28日的议息会议上可能维持利率在2.25%，直至2027年初。

综合来看，加拿大通胀数据呈现“表象高、核心低”的复杂格局，食品价格飙升虽令人关注，但长期货币政策仍需聚焦潜在通胀趋势。对于投资者和企业而言，这意味着短期生活成本压力加大，但央行政策路径可能保持相对稳定，货币环境的“降息迷雾”仍在持续弥漫。

加拿大联邦政府近日宣布，全国首条高速铁路项目——Alto，将提前至2029年开工，这一决定标志着加拿大在基础设施建设上迈出了前所未有的步伐。Alto计划从多伦多一路延伸至魁北克市，全长约1000公里，列车时速超过300公里/小时，将大幅缩短东部走廊城市间的通勤和旅行时间。

根据2025年联邦预算案，Alto项目的前期设计、规划和工程投入已高达39亿加元，这还不包括实际建设成本。分析人士指出，这一投资规模可能远高于原先HFR版本的60至120亿加元估算。政府预计，项目建设期将创造约5.1万个就业岗位，并为GDP贡献350亿加元，可谓是一次“经济和就业的双重赌注”。

Alto项目采用公私合营模式，由Cadence财团负责规划、设计、建设、运营和部分融资。参与的企业包括法国SNCF Voyageurs、SYSTRA、加拿大工程公司AtkinsRealis，以及魁省养老金基金支持的La Caisse等。业内人士认为，这是加拿大迄今最大规模的公私合营交通基础设施项目，将对该模式的成熟与可持续性提出重大考验。

该高铁项目不仅追求速度，更强调基础设施独立性。Alto将使用架空电力供电，完全独立于现有货运和VIA Rail线路运行，沿途设站包括彼得堡、渥太华、蒙特利尔、拉瓦尔和三河市等。这一设计意味着东部走廊的通勤模式将彻底改变，也为沿线城市带来新的经济增长潜力。

然而，高昂的成本与复杂的审批流程也引发了争议。联邦政府通过成立重大项目办公室(MPO)和新国营公司Alto，加快审批和监管流程，但批评者担心，这种“加速建设”可能削弱公众参与和环境审查的深度。原住民和弱势群体的参与也是项目面临的重要社会挑战，政府强调将通过早期沟通和经济参与机制来减缓潜在冲突。

经济学家指出，Alto项目体现了加拿大试图通过大型基础设施投资刺激经济、提升区域一体化的战略雄心，但其长期回报仍取决于票价可负担性、乘客量以及公私合营财团的履约能力。若项目管理得当，加拿大东部走廊或迎来一次交通革命；若成本超支或调度不善，则可能成为公共资金的长期负担。

作为加拿大首条“超高速铁路”，Alto不仅是交通工具的革新，更是一场关于现代基础设施、经济刺激与社会治理的宏大实验。未来几年，它的动工与建设，将成为检验加拿大城市规划、投资管理和公私合营模式能否经受考验的关键窗口。

加拿大政府近日与中国达成电动车合作协议，引发国内舆论强烈分歧。这一协议被总理马克·卡尼视为“加拿大汽车产业的一次未来机遇”，但安省省长道格·福特、汽车工会 Unifor 及多位产业专家却警告，这可能成为本地制造业与就业的“潜在陷阱”。

卡尼在访问卡塔尔多哈期间回应媒体时表示，加拿大政府已与多家中国电动车企业进行直接接触，对方表现出在本地投资并合作生产“更亲民电动车”的兴趣。他强调，这一协议是一次“试水性质的合作”，规模受控，旨在为安省及整个加拿大汽车产业创造新机会。

然而，安省省长福特在社交媒体上发声，对协议可能带来的风险提出严厉警告。他指出，降低对中国电动车的关税可能导致廉价进口车涌入，加拿大本土制造商面临被排挤风险，同时可能影响对美出口，从而造成大量岗位流失。福特直言，“美国市场可能随时关闭给加拿大制造的汽车”，提醒公众这不仅是产业问题，更是经济与就业问题。

Unifor工会也表达强烈担忧。工会主席拉娜·佩恩指出，允许中国车企进入加拿大市场可能重创本土厂商。她以英国和巴西为例，强调中国企业凭借规模、成本和价格优势，往往在短期内迅速抢占市场，而本土制造商缺乏足够缓冲，长期看可能削弱本地就业和产业竞争力。

分析人士认为，此次协议折射出加拿大在新能源产业发展中的战略抉择：一方面，面对全球电动车浪潮，加拿大希望抓住产业升级机遇；另一方面，短期的就业与贸易安全压力不可忽视，尤其是在与美国关系紧张的背景下。美国贸易代表格里尔据悉已私下提醒，加拿大可能为降低关税而付出长期代价。

政府内部人士透露，卡尼团队希望未来通过引入中国电动车本地生产，打造北美首个“外资合作本地制造”模式，将潜在威胁转化为技术引入与产业升级机会。换句话说，这不仅是市场开放，更是一次关于产业结构重塑的尝试。

这份中加协议在国际舞台上也有深意：它不仅是经济合作，更是加拿大在中美科技与贸易博弈中的一枚棋子。能否兼顾创新机遇与本土利益，考验的不仅是政策智慧，也关系到加拿大未来在北美汽车产业链中的位置。

最终，这场争论没有明确胜负。协议可能成为加拿大电动车转型的跳板，也可能埋下长期隐患。市场和时间，将是最终裁判。

当渥太华宣布将大幅下调对中国制造电动车的关税，并允许每年最多4.9万辆中国电动车进入加拿大市场时，这项决定立刻被置于聚光灯下。对消费者而言，这意味着更便宜的选择；但对加拿大本已承压的汽车产业来说，这却被不少业内人士形容为一场“带着止痛效果的慢性伤害”。

根据最新达成的中加协议，中国电动车的进口关税将从此前几乎等同于“市场封锁”的100%，降至6.1%。这一变化不仅象征着加中关系阶段性回暖，也反映出加拿大在贸易、通胀与产业保护之间的艰难平衡。作为交换，北京同意大幅下调对加拿大油菜籽的关税，并暂停对部分农产品和海产的报复性措施。

支持者认为，这是一次务实的经济交易。在通胀高企、电动车价格居高不下的背景下，中国品牌的进入，或将加速加拿大消费者向电动化转型。经济学家指出，4.9万辆在加拿大年均约200万辆的汽车销量中，仅占约2.5%，短期内难以对整体市场造成“地震式”冲击。

但反对声音同样尖锐。工会与汽车业代表警告称，这并非简单的市场竞争问题，而是涉及国家产业战略与就业安全。加拿大汽车制造高度依赖北美供应链，并深度嵌入《美墨加协定》（USMCA）框架。一旦加拿大被视为“侧门”，让受中国国家补贴支持的电动车进入北美体系，可能引发来自美国的贸易反制，风险远超表面数字。

更微妙的是时间点。加拿大汽车产业正经历转型阵痛：传统燃油车投资尚未完全回收，本土电动车产能仍在建设中，而美国关税与政策不确定性已让行业承压。在这一窗口期引入价格优势明显的中国电动车，被一些分析人士视为“在产业尚未站稳脚跟前，提前打开竞争闸门”。

安省省长和反对党已明确表达担忧，认为联邦政府将农产品出口利益与汽车工人就业对立起来，是一种政策失衡。也有人指出，这暴露出加拿大长期缺乏清晰产业战略的问题——当外部压力来临，只能在不同利益集团之间被动取舍。

从更长远看，真正的风险或许不在于这4.9万辆车本身，而在于它是否成为先例。如果进口规模逐步扩大，而本土电动车生态尚未成熟，加拿大可能在未来的电动化竞争中失去制造话语权，只保留消费市场角色。

在全球电动车竞争日益地缘政治化的当下，加拿大这一步走得并不轻松。它既不是彻底的开放，也谈不上完全的保护，更像是在一条产业钢丝绳上前行——向前或许能换来短期经济缓解，失衡却可能付出长期结构性代价。