尽管标普500指数节节攀升，不断刷新历史高点，但在华尔街资深人士眼中，这番景象或许只是“暴风雨前的宁静”。Sevens Report创始人、前美银美林交易员汤姆·艾塞耶（Tom Essaye）近日罕见发出强烈预警，称美股已接近“系统性脆弱”的三重门槛，10月可能上演“30%大跌”的黑天鹅事件。

艾塞耶指出，当前市场面临的三大风险分别为：人工智能投资泡沫破裂、消费者支出疲软导致信用风险升温、就业市场实质恶化而市场却普遍无视。他警告：“若这三重风险同时被市场正视，恐慌将瞬间蔓延。”

最引人注目的是AI领域的估值过热。OpenAI估值攀至5,000亿美元、Nvidia客户参与循环融资、未盈利初创估值激增，都成为泡沫化迹象。倘若科技巨头如Meta、微软暂停投资AI基础设施，不仅科技板块将受冲击，工业、公用事业等“非科技”领域也难独善其身。

另一方面，低储蓄、高负债的美国消费者正濒临信用边缘。艾塞耶特别点名Synchrony Financial等发卡机构正面临“微型金融危机”迹象，而市场对此基本无感。

就业市场亦非铁板一块。尽管失业率仍低于4%，但放缓迹象明显，一旦破位上行，将迅速蔓延为系统性问题。目前标普500指数的高估值并未计入任何衰退预期，反而形成了风险的“温床”。

10月素有“黑色月”之称——1987年、2008年美股暴跌皆发生于此。如今，VIX波动指数与标普500同步五日上涨，创下近三十年来罕见走势，预示市场正处在“表面繁荣、暗流涌动”的关键时刻。

艾塞耶直言：“这不是唱衰，而是现实。没人预计衰退，但衰退从不按剧本来。” 对于投资者而言，10月或将是检验风险管理能力的一场实战演习。

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