尽管加拿大尚未正式步入衰退边界，但经济引擎正在明显熄火。Capital Economics最新发布的预测指出，加拿大央行可能在2025年将政策利率下调至1.75%，远低于市场广泛预期的2.25%，并对未来两年经济增长做出“边缘徘徊”的判断。

加拿大央行今年9月将基准利率下调至2.5%，这是自加息周期启动以来的首次转向，反映出政策层面对经济疲软与通胀趋稳的最新研判。但Capital的分析更为激进，认为“深度降息”已成概率事件，而非边缘假设。

北美副首席经济学家Stephen Brown指出，加拿大经济虽暂未陷入技术性衰退，但各项数据皆显示结构性减速趋势：2024年GDP预计仅增长1%，失业率将在2026年初攀升至7.3%。而对美国出口增长趋缓、国内移民数量回落，将使消费者支出和住房投资持续受限。

更关键的变量，是核心通胀的“主动冷却”。过去几个月，尽管核心CPI仍维持在3%左右，但工资增长放缓、消费降级、以及报复性关税取消，都意味着物价上涨动力正在系统性削弱。

“通胀风险的消退，为货币政策释放了更大空间，”Brown表示。“市场仍然过于保守地估计降息路径，而我们的模型显示，政策利率很可能穿越中性区间，直逼刺激性区间底部。”

然而，这一降息路径也面临联邦预算案带来的变量干扰。财政紧缩或进一步加剧经济放缓，促使央行加快降息步伐；但若预算案提供超预期财政刺激，则可能抵消部分货币宽松的必要性。

无论路径为何，可以肯定的是，加拿大央行正站在一次关键性政策再平衡的门槛上。这不仅关乎利率高低，更关乎货币政策如何与财政紧缩、全球贸易调整、以及人口结构变化协同应对一个“低增长、高不确定”的新时代。

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