加拿大央行正站在货币政策转向的关键十字路口。随着疲弱的就业数据再次敲响经济放缓的警钟，货币市场对该行将在下周三（9月17日）降息的押注已高达92%。在全球主要央行中，加拿大央行或将成为下一位正式迈出宽松步伐的成员——甚至可能早于美联储。

尽管此前三次会议均维持基准利率在2.75%不变，但8月份突如其来的6.6万个就业岗位流失，已将市场情绪彻底翻转。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，降息25个基点的可能性在就业报告发布后的24小时内，从55%飙升至92%。这不仅是一组数据的作用，更是一连串信号的集结反应。

“这份报告是一记重锤。”CIBC资本市场经济学家Andrew Grantham在客户备忘录中写道，“疲软不仅出现在对美国关税敏感的行业，更蔓延至专业服务、制造业与教育领域，显示经济下滑趋势正加速扩散。”

与之对照的是美国劳动力市场的渐进式放缓。在8月非农就业报告显示新增岗位低于预期后，市场也开始押注美联储本月降息。然而，两国的政策环境并不完全对称。

“从就业恶化的程度和通胀的相对压力来看，加拿大降息的合理性更强。”First Avenue Investment Counsel首席投资官Brian Madden指出，“加拿大失业率已升至7.1%，为除疫情期间外的9年新高。而同期美国的失业率仅为3.8%。”

与此同时，尽管加拿大的总体通胀率已回落至1.7%，低于央行2%的目标，但央行更为重视的核心通胀指标（核心中值和修正平均值）仍维持在2.4%，这让一些分析师对是否该立即降息仍持保留意见。

BMO资本市场首席经济学家Douglas Porter指出：“从通胀角度看，风险仍未解除。但央行必须权衡其对价格稳定的承诺与避免经济硬着陆的必要性。”

这种两难局面正反映出央行面临的核心问题：是否应在劳动力市场显著恶化之前主动采取预防性宽松，还是等待更明确的通胀回落信号后再行出手？

“我们预计未来几个月失业将持续上升，”阿尔伯塔中央银行首席经济学家Charles St-Arnaud表示，“而受美国保护主义政策影响的行业将继续承压，经济的闲置产能比预期更大，这使得降息更有迫切性。”

加拿大央行的下一步决策很可能取决于即将于9月16日公布的最新消费者物价指数（CPI）数据。分析人士普遍认为，只要该数据未显示通胀明显反弹，9月降息已成大势所趋。

凯投宏观（Capital Economics）北美经济学家Alexandra Brown则更为乐观：“在当前形势下，9月降息几乎板上钉钉。我们预计年底前还有至少一次降息。”

若预测成真，加拿大将率先在G7经济体中重启降息周期，为全球货币政策走向打开一个重要信号窗口。更重要的是，这也将检验央行在全球通胀与经济增长双重压力下的政策灵活性。

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