全球资本市场对人工智能的热情，正遭遇冷冽现实的冲击。麻省理工学院（MIT）最新研究显示，高达95%的机构在生成式AI上的投资至今几乎“颗粒无收”，令外界对AI产业可能步入“泡沫化”阶段的担忧再度升温。

这份名为《生成式AI落差：2025年企业AI现状》的研究，访谈了150位高层主管、调查350名员工，并追踪分析了300个公开的AI专案。结论令人警醒：仅约5%的试行计划真正带动了营收增长，其余大多数项目则未对财务表现产生实质影响。

一位与数十亿美元规模的美国科技基金关系密切的交易员直言：“这份报告吓坏了人。”

市场立刻反应

投资人迅速用脚投票。8月19日，美国那斯达克综合指数收跌1.4%，创下自8月初以来最大单日跌幅。费城半导体指数下挫1.8%，AI相关龙头企业亦遭重挫：Palantir 下跌逾9%，辉达（NVIDIA）大跌3.5%，创下自4月以来最大跌幅，超微（AMD）、安谋（Arm）也分别下跌逾5%。

风暴同时席卷亚洲。台湾的四大AI伺服器代工厂——鸿海、广达、纬颖与纬创——昨日市值共蒸发超过2,000亿新台币。纬颖股价大跌近10%，跌破3,000元大关；鸿海跌幅3.6%，一度逼近200元心理防线。

泡沫争论再起

AI投资的可持续性早已引发市场争论。OpenAI执行长山姆·奥特曼近日就曾警告，AI产业可能进入“非理性繁荣期”。他坦言：“一些投资人很怕会亏大钱，我并不想轻描淡写。会有一段泡沫，但整体而言，AI对社会的价值将是巨大的。”

MIT的研究结果，则让这场争论更具现实性。报告指出，多数企业在导入AI时，缺乏与实际业务结合的战略，导致AI专案流于展示与试点，无法转化为可持续的收入。

投资人该担心吗？

分析人士认为，这并不意味着AI本身缺乏长期价值，而是提醒市场：资本过快涌入，可能导致估值与现实脱节。

麦格理证券在最新研究报告中指出，生成式AI与20年前的互联网泡沫存在相似之处——“技术的潜在影响毋庸置疑，但短期内资本市场对收益的期待过于激进。”

与此同时，AI基础设施供应链（如高性能芯片和伺服器）可能短期承压。台股的重挫，正说明投资人正在重新评估“硬件红利”能否持续。

风险与机遇并存

值得注意的是，MIT研究也发现，那5%获得显著回报的企业，往往有清晰的业务目标与跨部门整合能力。换言之，AI并非“万能药”，但在特定条件下确实能带来竞争优势。

一位驻香港的基金经理对彭博社表示：“这就像90年代末的互联网。当时也有无数失败案例，但少数幸存者最终改写了全球经济。”

前景

随着市场冷却，投资人或许会转向更为谨慎的策略，聚焦AI应用的“落地能力”，而非单纯追逐话题。监管层也可能在泡沫迹象加剧时，采取更多防范措施，以避免资本市场的系统性风险。

AI革命仍在继续，但“零回报”数据提醒市场：从实验室走向真实利润的道路，比想象中更曲折。

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