尽管再次面对美方大幅加征关税的严峻挑战，加拿大经济却未如预期般剧烈收缩，反而展现出一种意料之外的“迟滞型韧性”。加拿大央行、商业银行以及部分行业分析师认为，这种表现并非源于结构性优势，而是政策、时间差与行业结构等多重因素共同作用下的短期抗冲击能力。但从中长期来看，加拿大的增长轨道已经被悄然下调。
经济不“崩”，只是“僵”
上周，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在渥太华对媒体表示，加拿大经济“在当前极具挑战性的外部环境下仍显出一定韧性”。他强调，这种韧性主要体现在劳动力市场的局部稳定、服务业持续扩张、家庭消费尚未全面崩溃等方面。
但央行的措辞也传达了另一层信号——韧性不等于强劲。
加拿大统计局数据显示，2024年第二季度GDP预计为零增长，其中4月和5月小幅下滑，6月或现技术性反弹。整体来看，经济处于停滞边缘。TD银行经济学家马克·厄科拉奥（Marc Ercolao）形容这是“幸存者式增长”：弱于长期趋势，但优于早前市场最坏的预测。
事实上，制造业、物流和出口导向型企业普遍处于萎缩状态，汽车零部件和金属制品行业尤为明显。相比之下，服务业、教育、医疗和技术行业保持小幅增长，是支撑GDP未陷入衰退的主要动力。
政策空窗期提供了喘息
与2018年特朗普政府首次对钢铝产品开征关税不同，此轮贸易打击的节奏更为零散，甚至带有一定“象征性”。35%的惩罚性关税虽然震撼舆论，但实际上大部分加拿大出口商品仍受到《美加墨协议》（CUSMA）的关税豁免保护。
“我们尚未感受到全面征收的痛感。”BMO首席经济学家道格·波特（Doug Porter）在接受采访时表示。他指出，目前加美实际贸易加权关税仍约为7%左右，仅略高于此前的6%。这在短期内避免了企业恐慌与资本外逃。
此外，加拿大联邦政府自2023年底开始推出一系列财政对冲政策，包括对受影响行业的专项补贴、国防和基础设施支出加码，以及对部分出口企业的贷款担保，这些都在一定程度上“拉平了冲击曲线”。
中期增长前景下调已成定局
尽管当前数据未显示灾难性后果，但加拿大央行在最新《货币政策报告》中明确指出，如果当前关税结构维持不变，加拿大未来两年年均GDP增速将较无关税情景下降0.5个百分点。而在美方取消CUSMA关税豁免并加征全球基准关税的情景下，这一降幅将扩大至1.25%。
波特进一步提醒：“我们现在看到的是温水煮青蛙式的影响，而不是雷霆万钧式的冲击。危机不是明天爆发，而是五年后变成新常态。”
关税战还深层次改变了企业投资行为。据加拿大商业发展银行（BDC）最新调查，约53%的制造企业已经推迟或缩减北美地区扩产计划，其中三分之一将资本转移至欧洲或东南亚。投资信心的流失，被视为比出口量下降更持久的结构性问题。
为什么还有“韧性”？
《金融时报》认为，加拿大经济“迟滞型韧性”来源于以下几个关键变量：
- 时间差：美方关税决策并未一次性生效，为企业调整留出空间；
- 产业结构：加拿大服务业占GDP比重超过70%，对贸易战的直接敏感度较低；
- 财政缓冲：政府尚具政策调控空间，加之家庭整体负债高但现金储备尚未枯竭；
- 人口红利：强劲移民政策支撑了消费市场和劳动力供应；
- 政策预期管理：央行三次维持利率不变，有助于稳定市场预期。
警钟仍需长鸣
TD经济学家厄科拉奥指出，目前的稳定仅是“政策空间尚存”与“市场未完全惊慌”的共同产物，一旦2026年CUSMA重新谈判失败或美国大选出现政策剧烈转向，加拿大的缓冲层将迅速被打穿。
“最坏的情况并未发生，但最好情况也不会再来了。”他说。
加拿大正处于十字路口，面对一个既非剧烈衰退、也非稳健增长的经济现实。韧性不是胜利，只是缓冲。真正的问题在于：缓冲期之后，加拿大是否已经准备好面对新的全球贸易规则？
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