在美加贸易战阴影与全球制造链再重构的双重夹击下，加拿大经济终于露出疲态。加拿大统计局6月28日公布的最新数据显示，全国制造业在4月录得1.9%的月度萎缩，创2021年疫情后恢复期以来的最差纪录。与此同时，实际GDP继3月零增长后再次下跌0.1%，并有望在5月再度下滑。

这意味着，加拿大正进入自2020年春季以来首次“技术性停滞”区间。

制造业的衰退是这场滑坡的“第一张骨牌”。长期依赖美方市场和北美供应链的加拿大制造业，在面对美国重启关税攻势时显得无力招架。特别是在汽车、铝和钢铁等行业，美方以“原产地不合规”为由重新加征税负，令本就成本高企的加国制造商喘不过气。

贸易摩擦升级，央行压力骤增

尽管央行在4月时对第二季度经济前景给出了“双轨预测”，但现实逐步滑向悲观路径。CIBC高级经济学家Andrew Grantham指出，“曾一度展现韧性的加拿大经济，正在逐步失去防护层。若无新的政策支撑，未来几个季度的增长将十分有限。”

市场焦点已转向7月的央行利率会议。尽管5月就业和通胀数据尚未出炉，但从LSEG衍生品市场来看，市场对7月降息的预期已升至37%，大幅高于上月的22%。这将是自本轮加息周期后首次出现“技术性回调”的重要信号。

政治博弈加剧增长不确定性

与此同时，卡尼政府与美国总统川普的谈判未见实质进展。原定于7月21日签署的新加美贸易协定目标日期，正面临推迟风险。分析人士认为，美国大选进入关键阶段，川普政府在贸易问题上不会轻易做出让步，加方在北美供应链的议价地位或将进一步边缘化。

作为副作用，加拿大批发业在4月也遭遇1.9%的月度跌幅，零售和物流链同步“降温”，反映出消费者与企业信心的双向滑落。

冰球助攻难掩结构性问题

讽刺的是，加拿大经济数据中为数不多的亮点竟然来自冰球赛场：由于五支NHL球队闯入季后赛，全国艺术与娱乐行业在4月增长2.8%，为三年来最大涨幅。但这一“情绪刺激”显然难以抵消制造与贸易带来的实际下滑。

加拿大国家银行近日在一份报告中警告称，若制造业无法尽快获得关税缓解或转型扶持，加拿大将面临“低增长陷阱”，尤其是在人口结构老化与生产率持续低迷的长期背景下。

眼下，加拿大经济正站在一个临界点：是通过货币宽松重燃增长，还是陷入被动等待全球复苏？央行、政府与企业，没有太多回旋空间。

#加拿大家园论坛