加拿大央行在本轮长达一年的降息周期后，或正接近政策转折点。随着5月通胀数据显示核心物价压力仍未彻底缓解，多家大型金融机构本周同步发出警告：利率“已经接近底部”，未来数月不太可能继续下调。

最新出炉的消费者价格指数（CPI）显示，2025年5月总体年通胀率为1.7%，表面上低于央行2%的目标。但分析指出，这一数据受碳税取消影响显著，被认为“低估了实际通胀压力”。

丰业银行（Scotiabank）首席经济学家Derek Holt直言：“央行现在连‘考虑降息’都不该去想。”他强调，加拿大央行当前的2.75%政策利率正处于“中性利率区间”的中段，意味着不再具有额外宽松空间。

中性利率，通常定义为“既不刺激也不抑制经济”的政策利率水平，加拿大央行将其界定为2.25%至3.25%。处于该区间中段，也就暗示政策态度趋于观望。

除通胀外，即将到来的7月21日美加贸易谈判结果，也被多方视为关键变数。特朗普政府已对部分加拿大出口商品征收高额关税，若谈判失败，加拿大或将实施报复性关税，进一步推升输入型通胀。

牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家Michael Davenport指出：“如果地缘政治风险扩散，加元承压，进口商品价格上行，将令央行更难维持宽松货币环境。”

与此同时，加拿大皇家银行（RBC）也重申此前判断：“本轮降息周期或已结束。”RBC经济学家Abbey Xu称：“央行在没有触发衰退信号的前提下，大概率维持当前利率至年底。”

不过，市场并非一边倒。知名经济学家David Rosenberg持相反观点。他指出，若剔除房贷利息成本，通胀率实际上仅为1.5%，显示经济基本面尚不足以支撑高利率水平。“我们的模型仍预计未来仍有至多两次降息空间。”他表示。

经济界普遍关注加拿大秋季联邦预算是否会引入新一轮财政刺激。一旦财政政策扩张，可能抵消央行的降息动能，进入“财政主动、货币中立”的新阶段。

在全球经济尚未走出滞胀阴影之际，加拿大的货币政策已步入复杂博弈期。央行的每一步决策，都将受到通胀走势、财政取向、贸易冲突以及国际资本流向的叠加牵引。

加拿大家园论坛