在全球主要经济体仍为压制通胀而紧缩政策之际，瑞士国家银行（SNB）出人意料地再次扮演“全球货币政策转折的前哨”。

6月19日，SNB宣布将基准利率下调25个基点至0%，创下自2022年结束负利率周期以来的新低。这一举措强化了市场对于瑞士可能重返负利率区间的预期，并引发国际投资者对欧洲货币政策方向的重新评估。

在声明中，SNB直言当前通胀风险显著缓解，5月CPI年增率转为**-0.1%，显示出通货紧缩的阴影正在逼近**。与之对照的是，美国、英国、加拿大等主要央行仍处在抗通胀高点，利率普遍维持在十余年高位。

SNB的鸽派转向，并非出于单一经济指标所致。自美国总统特朗普4月对亚洲和欧洲发动新一轮关税攻势以来，瑞郎作为避险货币的吸引力激增，兑美元汇率大幅升值。瑞士出口企业首当其冲，SNB在此背景下出手干预，也反映出货币稳定性已再次优先于价格稳定。

凯投宏观（Capital Economics）欧洲经济学家Adrian Prettejohn指出，“我们早已预期瑞士将在年底前降息至-0.25%，如今的动作显示这一步可能提前。”他警告，若全球经济继续疲软、地缘紧张持续发酵，SNB或重启“非常规负利率策略”。

除了通胀因素，SNB也释放对瑞士经济动能放缓的忧虑。官方数据显示，第一季度GDP表现强劲，主要归因于美方加税前的订单集中拉货。然而去除这一外生刺激因素，瑞士经济增速实则温和，全年增长预期仅1%至1.5%。

与此同时，SNB的“零利率冲击波”也引发挪威等中小经济体响应。同日，挪威中央银行也宣布降息25个基点，尽管其政策利率仍处4.25%的高位。两国央行的同步宽松，令市场重新关注“边缘经济体”在全球货币周期转折中所扮演的前驱角色。

投资者与政策制定者将密切关注瑞士后续利率路径，作为一个开放、高度金融化、结构性低通胀的经济体，瑞士的决策常被视为全球趋势的先行指标。

当主要经济体仍试图驯服通胀这头野兽时，瑞士或许已在预演全球下一场货币宽松的序章。

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