尽管加拿大经济多项指标持续闪烁警报，加元却在外汇市场意外逆势走强。自4月初以来，加元兑美元已累计升值3%，站上半年高点，令市场措手不及。

但这波反常上涨的核心动力，并非来自加拿大本土基本面的改善，而是美元本身的“失重”。

根据加鼎集团（Desjardins Group）最新外汇展望，预计至2025年底，加元兑美元汇率将升至77美分，较当前73美分水平仍有显著上涨空间。这一预测基于美元因避险功能减弱而走软，而非加元自身吸引力上升。

“这是一次全球资本配置逻辑的重估。”加鼎外汇策略分析师贝格（Mirza Shaheryar Baig）指出，“美元不再被视为‘市场风暴中的港湾’，投资者开始重新分散配置。”

自“解放日”关税政策出台以来，美元的走势开始紧随美股，与风险资产的联动加剧，进一步削弱其传统避险角色。与此同时，川普拟议的贸易保护主义政策令全球投资人担忧美国企业盈利能力受限。

然而，加元的走强却可能加剧加拿大的经济困境。制造业早已因全球关税波及而步履维艰，如今服务业也出现疲态。标普全球6月服务业PMI数据显示，加拿大在14个主要经济体中排名垫底。

“制造业、服务业双双位列全球末位，这是罕见的结构性滑坡。”加拿大国家银行指出。

为了应对持续的经济放缓，加鼎预测加拿大央行将在年内再降息75个基点，将政策利率从当前2.75%下调至2%。这可能是自疫情以来最激进的宽松姿态之一。

这场货币与经济之间的“脱钩”走势，或许只是全球资金新一轮周期切换的冰山一角。

但风险亦不容忽视。美元仍拥有G7中最具吸引力的利率水平，任何避险情绪卷土重来或政策反转，都可能令套利交易重新青睐美元，进而打断加元升势。

加元此轮“强势”背后，更多反映的是对手的虚弱，而非自身的强健。对加拿大来说，这种“被动繁荣”可能是值得警惕的信号，而非值得庆贺的胜利。

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