在全球经济前景再陷迷雾之际，加元却意外强势升破73美分，为2024年10月以来首次。这一升势表面看似利好，但其背后却映射出加拿大央行在内需放缓与通胀反弹之间的尴尬处境。

加元升值的直接驱动力，一方面来自美国关税政策的再度收紧。上周，美国总统川普宣布将钢铁和铝制品进口关税提升至50%，重燃市场对北美供应链受损的担忧。在这种背景下，加拿大出口商迎来“抢运潮”，短期内拉升了GDP数据，也带动加元走强。但这是否能持续，经济学家态度谨慎。

另一方面，投资者押注加拿大央行本周三将维持利率不变。最新数据显示，加拿大一季度GDP同比增长2.2%，远超央行预期的1.8%。这一超预期增长，几乎扭转了此前市场普遍预期的“6月降息”前景。蒙特利尔银行与RBC等机构已在上周撤回降息预测，认为最早的调整或推迟至7月。

“市场正在逼迫央行走向观望模式。” 加拿大丰业银行外汇策略师Osborne在周一报告中指出，“当前加元升值本身就是金融环境收紧的表现，若贸然降息，可能引发市场混乱。”

但央行决策并不轻松。通胀风险依旧存在，4月数据显示潜在物价压力温和回升，而劳动力市场已显疲态。制造业失业人数上升、企业投资放缓，正逐步显露“滞涨”的特征。

更大的不确定来自对美依赖。尽管加元对美元反弹，但兑欧元、瑞郎与日元等G10货币仍持续走弱。凯投宏观认为这是一种“局部强势”，难以掩盖加国经济结构性脆弱。

加元的强劲表现，表面上为央行提供了“不急于降息”的空间，但也使加拿大出口部门的竞争力面临挑战。“央行正处于一个几乎没有正确选项的时间窗口，”加拿大商会首席经济学家DiCapua指出，“任何动作都必须权衡代价。”

随着本周利率决议逼近，加拿大央行能否在美元走弱、国内经济分化、全球关税加码的三重压力下，做出一个“市场接受”的政策选择，将成为加元后续走势的关键风向标。

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