加拿大财政部发布的最新财政简报显示，2024-25财年联邦预算赤字降至432亿加元，较前一财年减少77亿元，表面上释放出积极信号，暗示政府已步入财政整顿轨道。但从赤字组成和结构变化看，财政“缩表”的路途仍崎岖不平，多个系统性支出压力开始浮现。

剔除精算亏损后，加拿大政府2024-25财年的“调整后赤字”为391亿加元，相比上年度的434亿加元有所收窄。而仅2025年3月，加国就录得239亿加元的单月赤字，虽低于去年同期的336亿元，但仍显示出年底支出冲刺的惯性未改。

企业税拉动收入增长，海关关税异动引关注

财报显示，2025年3月政府总收入同比增长15.2%，达450亿加元，其中企业所得税飙升成为最大推动力。此外，因应美方“关键矿产法案”等新关税措施，加拿大实施报复性征税，导致海关进口税大幅增长，成为短期内财政增收的一次性助力。

但专家警告，这类报复性关税的持续性与经济正外部性存疑。“靠进出口摩擦提高财政收入并非长远之计，”渥太华大学经济学教授Luc Tremblay指出，“更重要的是恢复内需增长和税基稳定。”

项目支出下降，但转移支付持续膨胀

从支出端看，2025年3月项目支出下降至642亿加元，同比下降4.7%，主要反映出对部分基建与临时补贴项目的削减。但与此形成对比的是，对个人的主要转移支付同比增长14%，增加15亿元，反映出退休人口扩大、儿童福利及残余COVID-19福利的压力仍在持续。

“支出结构正在悄然发生转变，”皇家银行宏观分析师Carla Mendes分析道，“这不是简单的‘开源节流’，而是财政可持续性的重新定义。”

“软着陆”前景仍存不确定性

尽管赤字下行似可为2025年秋季选前提供财政腾挪空间，但加拿大央行在高通胀与增长放缓之间左右为难，使财政政策承压。“财政部不可能独善其身，货币政策和税收政策缺乏协调将抵消赤字缩减带来的积极效果，”Tremblay警告。

目前，加拿大人均债务水平依旧处于高位，人口老龄化趋势加剧，住房补贴和老年金支出上行风险加大，财政“软着陆”的难度远高于纸面数据的改善幅度。

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