加拿大第一季度经济增长出人意料地超出市场预期，却未能为苦苦等待降息的房贷家庭带来一线希望。相反，这份看似亮眼的GDP数据，可能成为加拿大央行在下周会议上“维稳”利率的关键理由，让沉重的债务负担继续加压数百万家庭。

加拿大统计局周五公布数据显示，2025年第一季度GDP按年率计算增长2.2%，不仅高于去年第四季度经修正后的2.1%，也远超经济学家此前预测的1.7%。增长动力主要来自出口强劲和机械设备投资反弹，而背后推手，则是美加贸易关系紧张下，美国企业为避关税而“提前抢货”的现象。

但这场增长更像是一场短暂的幻象。与外向型数据形成鲜明对比的是，国内需求止步不前，家庭支出几近停滞，仅增长0.3%，为近两年来最慢增速。固定资本投资虽在部分领域回暖，但住宅建筑持续萎缩。最终国内需求——反映居民与企业真实购买力的核心指标——连续第二个季度原地踏步。

“这是一份足以掩盖问题的GDP报告。”TD银行高级经济师Leslie Drummond表示，“央行会看到2.2%的数字，但市场更应该看到家庭正在失速。”

加拿大央行将在下周三（6月5日）公布利率决议。数据显示，货币互换市场目前预测央行维持2.75%利率的概率已升至75%。这意味着，背负高利率按揭贷款的房主们，还得继续等待。

房地产市场对此早已反应。全国房价已连续第三个月下跌，温哥华与多伦多公寓库存创近七年新高。许多家庭原本寄望于6月开始的降息周期能释放信贷压力，但眼下希望正逐渐渺茫。

而利率高悬不仅影响楼市。对中产阶级而言，高利率意味着更多收入用于还债、更少用于消费——这反过来可能削弱未来几个季度的内需表现。

如果出口是“川普制造”的短期刺激，利率却是真实而持久的冷酷现实。加拿大经济正处在一个双重悖论中：数据向好，生活向下。增长不等于宽松，这或许是2025年初加拿大宏观经济最大的讽刺。

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