加拿大房地产市场曾被视为国家经济的“稳定器”，在过去二十多年中抵御了包括2008年金融危机和2020年新冠疫情的冲击。然而，在2025年春季，加拿大房市正站在另一个临界点：销量锐减、价格下滑、建设停滞，与此同时，经济增长放缓和通胀压力并存，加剧了“滞涨”的担忧。

“这可能是我们第一次面临一个真正无解的局面，”麦格理集团首席经济学家大卫·多伊尔（David Doyle）对《环球邮报》表示，“房市不再是带动经济的引擎，反而成了拖累。”

数据显示，全国房屋销量在3月下跌9.3%，为2009年金融危机谷底以来的最低值。大多伦多地区仅售出5011套住宅，创下1995年以来的同期最低记录。加拿大房地产协会的MLS房价指数显示，全国平均房价同比下滑8.5%，为连续第三个月下跌。

投资者离场，建商停摆
房地产市场的低迷不仅体现在销量，更反映在信心的急剧下降。曾经炙手可热的公寓市场如今乏人问津，特别是在多伦多与温哥华，许多投资物业空置率上升，对首次置业者帮助有限。

与此同时，建筑活动也在快速放缓。滑铁卢地区房屋建筑商协会主席拉里·马西奥（Larry Masseo）表示：“我们几乎处于停工状态，经历了近两年市场的持续萧条。”市政审批缓慢、建筑成本上涨、劳动力短缺等问题叠加，使得安省3月的新屋开工量年化仅3.9万套，为2009年金融危机以来最低。

关税阴影下的信心崩溃
虽然市场疲弱已有迹象，但加速滑落的诱因之一，是南方邻国——美国的政策不确定性。美国前总统川普近期再度表态支持“全面对等关税”，引发市场担忧北美贸易摩擦重燃。

“不是关税本身，而是它带来的不确定性，影响了每一个做决策的人，”多米尼恩借贷中心抵押贷款经纪人麦克·哈蒂姆（Mike Hattim）说，“如果你不确定六个月后能不能保住工作，谁还会买房？”

央行的两难困境
在过去的经济下行周期中，加拿大央行往往通过降息提振房地产和消费。但如今，在高通胀背景下，这一传统工具显得无力。央行已连续三次按兵不动，将政策利率维持在2.75%，并明确表示不会因房市调整而贸然放松政策。

“我们必须确保不重蹈2021年后通胀失控的覆辙，”加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）强调。

租赁市场也转向“冷”
曾被视为楼市“安全阀”的租赁市场，也出现转弱迹象。随着加国政府限制留学生与外国劳工人数、人口增长趋缓，全国3月租金指数同比下降2.8%，为连续第六个月下滑。

这意味着，无论是买房还是租房，加拿大的住房需求都在同步降温。

从引擎到拖累？
加拿大满地可银行（BMO）高级经济学家罗伯特·卡夫希克（Robert Kavcic）指出，尽管房价自2022年高点已回调10%-20%，但由于此前涨幅过快，住房负担能力仍然极差。“房市已不再具备支撑经济的能力，它可能正在反过来拉低经济。”

在卡夫希克看来，理想状态是房价横向波动五到十年，让收入追赶上来。但他警告，若北美贸易冲突持续升级，加拿大可能步入“真正的滞涨期”，房价或出现断崖式下跌。

历史不会重演，但会押韵
历史上的危机曾一次次证明，加拿大楼市具有惊人的韧性。但这一次，内外部环境皆发生了质变。

“我们无法排除未来两年房价大幅调整的可能，”多伊尔总结道，“因为这不仅是市场的问题，更是结构性的问题。也许，我们终于走到了那个加拿大房地产神话终结的节点。”

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